Добро пожаловать, Гость
Логин: Пароль: Запомнить меня
  • Страница:
  • 1

ТЕМА: Акции

Акции 10.11.2009 22:38 #2358

  • Aleksandr
  • Вне сайта
  • Moderator
  • KiteForum Member
  • Постов: 435
  • Репутация: 4
Часть I. АКЦИИ


1. Понятие ценной бумаги

Ценной бумагой (security, financial asset, paper) является документ, удостоверяющий имущественные, заёмные и некоторые иные права и обязательства, реализация которых возможна только при его предъявлении, а передача – при смене права собственности на этот документ. Ценная бумага
имеет свою стоимость, выражаемую в деньгах.
«Классическими» ценными бумагами являются:

• Акции (stocks, shares);
• Облигации (bonds, obligations);
• Векселя (bills).
Некоторые исследователи выделяют группу производных ценных бумаг:

• Варранты (warrants);
• Депозитарные расписки (depository receipts);
• Стрипы (strips);
• Фьючерсы (futures);
• Опционы (options).
К прочим ценным бумагам относят:

• Чеки;
• Депозитные (certificates of deposit (CD)), сберегательные и инвестиционные сертификаты;
• Банковские сберегательные книжки на предъявителя;
• Коносаменты (bills of lading) и складские свидетельства;
• Паи паевых инвестиционных фондов;
Возникновение ценных бумаг связано с развитием товарно-денежных отношений в человеческом обществе. Прототипы ценных бумаг появились ещё в Древнем мире. Сам термин «ценная бумага» возник благодаря тому, что эти документы получили широкое распространение именно в бумажной форме.

Любая ценная бумага может продаваться и покупаться. С продажей ценной бумаги все права, обязательства и отношения переходят к её новому владельцу. К такому же результату приводят акты мены, дарения или завещания (после того, как завещание вступит в силу). Частичная передача прав, обозначенных в ценной бумаге не допускается.
Ценную бумагу можно также вложить в то или иное предприятие, однако, в этом случае лицо, осуществляющее вложение теряет свои права и обязательства.
С философской точки зрения ценная бумага почти всегда противопоставляется деньгам. Стоимость ценной бумаги выражается в деньгах (а наоборот - никогда). Например, очень часто можно услышать утверждение: акция такой-то компании стоит столько-то. Но никто не говорит: рубль стоит десять облигаций. В денежном выражении также измеряются доходы (incomes, revenues) и убытки (losses) от операций с ценными бумагами.

Вопросы об экономической сущности ценных бумаг, а также о том, какой документ считать ценной бумагой, а какой нет, до сих пор являются дискуссионными. Здесь мы сталкиваемся с удивительным феноменом: в своём развитии человеческое общество порождает такие явления, которые потом не может объяснить до конца.

Итак, атрибутами ценной бумаги являются:

• имущественные права, отношения займа, а также некоторые иные права и обязательства;• способность быть объектом купли-продажи;

• переход вышеозначенных прав и обязательств при купле-продаже ценной бумаги;


• стоимость ценной бумаги, которая оценивается в денежном выражении.

Далее более подробно остановимся на предмете дальнейшей торговли, а именно на акциях.

Акции. Основные понятия и характеристики


Акция – это ценная бумага, удостоверяющая права её владельца на часть имущества акционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом и на получение определённой доли прибыли акционерного общества.



Акции появились на заре развития капитализма как свидетельство о внесении денежных средств в уставной капитал предприятия.
Акция – это обособленный титул собственности. Термин «акция» происходит от латинских слов “activus”, “actum”, “agere” – «деятельный», «действовать», «быть». Это понятие пришло в науку о ценных бумагах из бухгалтерского учёта, где «актив» – это группировка средств, которая показывает, как они действуют, функционируют. Под «активами» подразумевают совокупность денег и
материального имущества акционерного общества. Иногда словом «активы» обозначают только лишь ценные бумаги.
Если мы глубже вдумаемся в определение акции, то обнаружим, что акционер имеет право получить часть имущества, участвовать в управлении и получать часть прибыли. Одновременно, акционерное общество обязано предоставить акционеру эти права, за исключением выплаты дивидендов: иногда общее собрание акционеров решает их не выплачивать.

Акционерное общество – это организация, уставный капитал которой разделён на определённое число акций.

Дивиденд (dividend) – часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности.



Акции широко использовались не только при создании, но и при реорганизации акционерных обществ, а также при их слиянии (merger) и поглощении (take over). Если учредители хотели увеличить уставный капитал, то они могли выпустить новую серию акций. При уменьшении уставного капитала, наоборот, акции выкупались у прежних владельцев. Иногда по желанию учредителей акции дробились (stock split), т.е. одна акция превращалась, например, в две (их номинал также уменьшался в два раза), или
наоборот, консолидировались (reverse stock split). Эти операции производились, в основном, для упрощения расчётов между акционерами.
При образовании больших компаний акции выпускались крупными сериями. Поэтому акциями начали торговать как любым другим товаром; возник регулярно действующий рынок акций. Цена, по которой акция продавалась на рынке, стала называться рыночной ценой. Рыночная цена, как правило, отличается от номинальной. Если рыночная цена больше номинальной, то их разница называется ажио (agio). Если наоборот, то дизажио (disagio).
Очень часто говорят также и о балансовой стоимости акции. Балансовая стоимость акции – это отношение стоимости активов акционерного общества к количеству (quantity) выпущенных акций.

Различают акции обыкновенные (common stocks, equities) и привилегированные (preferred stocks). Данное выше определение акции и примеры относились к обыкновенным акциям. Теперь мы скажем несколько слов о привилегированных акциях.



Привилегированная акция – это акция, имеющая по отношению к обыкновенной какие-либо привилегии. Обычно это заранее объявляемый, регулярно выплачиваемый дивиденд и приоритет на получение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Взамен владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров.
Разделение акций на обыкновенные и привилегированные связано с предпочтениями акционеров. Обыкновенные акции покупают крупные учредители, стремящиеся непосредственно влиять на ход дел в компании, а привилегированные акции приобретают те из акционеров, которые ориентируются прежде всего на выплату дивидендов, то есть рассматривают акцию как источник дохода.



Надо отметить, что как обыкновенные, так и привилегированные акции могут быть оплачены не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами и имущественными правами, имеющими денежную оценку. Это же утверждение справедливо и в отношении выплаты дивидендов.
Подводя итог вышесказанному, можно утверждать, что акция – это долевая рыночная ценная бумага, играющая в капиталистической экономике огромную роль.



Первичный рынок ценных бумаг


Первичный рынок ценных бумаг – понятие, в общем-то, абстрактное: не существует какого то места в пространстве, где бы он располагался. Ежедневно сотни предприятий производят размещение новых ценных бумаг. Поэтому можно говорить о том, что первичный рынок существует в распределённой
форме. Как уже ранее говорилось, на первичный рынок ценные бумаги поступают большими сериями или траншами.

Субъекты (участники) первичного рынка ценных бумаг:
1. Физические лица;
2. Юридические лица – промышленные компании, фирмы коммерческие банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды;
3. Государство, органы регионального и муниципального управления.

На первичном рынке также активно действуют инвестиционные банки и компании, помогающие остальным участникам рынка осуществлять грамотные вложения; можно утверждать, что эти институты выполняют сервисные функции. Кроме того, инвестиционные банки и компании, работая
одновременно с несколькими эмитентами, связывают первичный рынок ценных бумаг в единое целое (об этом мы поговорим позднее).
На первичном рынке размещаются в основном акции и облигации. О первичном рынке векселей не говорят, так как в настоящее время они практически не выпускаются серийно. Исключение составляют финансовые векселя, размещаемые коммерческими банками, государством, регионами и органами муниципального управления; эти векселя представляют из себя, по сути, бескупонные облигации.

Юридические лица размещают на первичном рынке акции для:
1. Формирования уставного фонда;
2. Увеличения уставного фонда;
3. Реорганизации.
Деньги, полученные за размещённые акции, могут быть направлены эмитентом на самые разнообразные нужды: например, на капитальное строительство или реформирование системы управления.



Как мы знаем, акция предоставляет владельцу право на управление акционерным обществом. Следовательно, размещая акции на первичном рынке, руководство компании вынуждено будет впоследствии делиться властными полномочиями с акционерами.
Паевые инвестиционные фонды размещают свои акции (паи) среди инвесторов, привлекая, таким образом, необходимый капитал.
Государство, органы регионального и муниципального управления, а также частные инвесторы акции не выпускают. Органы власти ни с кем не делятся властными полномочиями в обмен на деньги: государство – это не акционерное общество.
Частный же инвестор, сам по себе, не образует акционерного общества, следовательно, ни о какой эмиссии акций речь в данном случае не идёт.
И если перечень участников первичного рынка ценных бумаг выступающих на нём в роли эмитентов ограничен, то инвестором может быть каждый.

Инвесторы делятся на два больших класса:
• Индивидуальные;
• Институциональные.
Индивидуальные (individuals investors) инвесторы вкладывают свои денежные средства на рынок ценных бумаг самостоятельно или через институциональных (institutional investors) инвесторов, которые выступают в роли посредников:



К институциональным инвесторам относятся: коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды.

Инвестор покупает акцию с целью:
• Получения дохода;
• Размещения временно свободных денежных средств;
• Получения контроля над предприятием-эмитентом.

Доход от акции складывается из двух компонентов:
• Получения дивидендов;
• Роста (advance, growth) стоимости акции на вторичном рынке.
Ошибаются те, кто считает, что основной доход по акции составляют дивиденды. Очень часто акционерное общество принимает решение вообще их не выплачивать; часть прибыли, приходящаяся на дивиденды акционерам, направляется на развитие производства. Впрочем, эти вопросы относятся уже к дивидендной политике конкретного предприятия. Регулярная выплата дивидендов поднимает престиж компании и привлекает потенциальных инвесторов.

Основной доход по акциям может быть получен при их продаже на вторичном рынке по более высокой цене (capital gain). Однако иногда инвестор может понести убыток – курс акций может сильно упасть. Об этом всегда следует помнить. Акция – достаточно рискованный объект вложений.
Акция, регулярно приносящая дивиденды, но курс которой на вторичном рынке в течение долгого времени не меняется, называется на Западе «дойной коровой» (cash cow).

Юридические лица размещают на первичном рынке облигации для:
• Привлечения денежных средств на реализацию каких-либо проектов;
• Документального оформления и реструктуризации долга;
• Погашения локального дефицита бюджета.

Государство, органы регионального и муниципального управления также выходят на первичный рынок облигаций в качестве эмитентов. Первичный рынок государственных облигаций очень тесно связан с вторичным рынком; вместе с ним он образует единую систему, играющую в жизни общества
огромную роль.

Физические лица, как правило, облигаций на первичном рынке не размещают, так как с точки зрения всего рынка объём их займов незначителен, а гарантии ненадёжны.
В США некоторые крупные компании, имеющие переизбыток активов, выпускают краткосрочные облигации сроком до одного месяца (commercial papers), которые покупают также крупные компании, нуждающиеся в денежных ресурсах. Рынок таких облигаций называется рынком коммерческих бумаг
(commercial papers market).

Инвесторами на первичном рынке могут выступать все участники рынка.
С точки зрения инвестора облигация – это инструмент:
• Получения дохода;
• Размещения временно свободных денежных средств;
• Планирования финансовой деятельности предприятия;
• Страхования от понижения процентной ставки.

Доход владельца облигации (инвестора) складывается из номинальной стоимости и купонных процентов (в общем случае). Для того чтобы первичный рынок облигаций успешно функционировал, инвесторы должны располагать необходимым объёмом временно свободных денежных средств, достаточным для покупки серии облигаций. Так как каждая облигация имеет фиксированное
время погашения, покупая её, инвестор может планировать свою будущую финансовую деятельность; впрочем, он может продать её досрочно на вторичном рынке, если таковой существует.
Облигацию с фиксированными купонными выплатами можно рассматривать как инструмент страхования от понижения процентной ставки, так как если ставка падает, владелец облигации оказывается в выигрыше: он заранее вложил свои деньги с выгодой.
Если же инвестор приобрёл облигацию, а на следующий день процентная ставка, скажем, по депозитам, возросла, то тогда ему приходится мириться с недополученной прибылью.
Покупая облигацию, нужно быть уверенным в том, что курс валюты, в которой номинирована облигация, не упадёт; в противном случае эти вложения могут обесцениться.

Цель эмитента акций на первичном рынке ценных бумаг – размещение запланированного транша по максимально возможной цене. Разница между фактической совокупной ценой размещения серии новых акций и их совокупной номинальной стоимостью называется учредительской прибылью.
Эмитент вправе рассчитывать на учредительскую прибыль, если инвесторы проявят повышенный интерес к траншу, и, таким образом, спрос превысит предложение.
Цель эмитента облигаций на первичном рынке ценных бумаг – размещение запланированного транша по максимально возможной цене. Чем выше будет цена покупки облигаций инвесторами, тем дешевле обойдётся заем эмитенту. Размещая облигации, эмитент обязан предусмотреть конкретный механизм выплаты процентов по ним и их погашения. Объём выпуска надо сделать оптимальным: на облигации должен сохраняться спрос со стороны инвесторов, следовательно, объём эмиссии не должен быть большим. Кроме того, чем больше компания занимает на рынке, тем больше ей придётся отдавать!
Перед выходом на первичный рынок необходимо специальное исследование. В проведении таких исследований эмитентам помогают инвестиционные банки и компании.
Некоторые заёмщики финансируют погашение предыдущих выпусков облигаций за счёт новых серий; хотя в отдельных случаях это допустимо, в целом этот метод порочен.

Цель покупателя акций (инвестора) на первичном рынке – купить подешевле надёжные акции наиболее перспективных предприятий, чтобы затем получить обильные дивиденды и выиграть в дальнейшем от роста стоимости ранее купленных ценных бумаг.
Цель покупателя облигаций (инвестора) на первичном рынке – купить подешевле надёжные облигации наиболее перспективных эмитентов, чтобы затем получить доход в виде разницы между ценой покупки и продажи (погашения) облигации, а также в виде купонных процентов.

Цели эмитентов и инвесторов на первичном рынке ценных бумаг противоположны: между эмитентами и инвесторами существует противоречие. Конкретная цена размещения акций или облигаций – плод компромисса между ними.
Кроме того, каждый конкретный эмитент и инвестор по-разному оценивают цену акции или облигации. Поэтому на рынке ценных бумаг имеет место также конфликт представлений.

В настоящее время существует тенденция к расширению объёма первичного рынка ценных бумаг; всё больше предприятий прибегает к эмиссии акций и облигаций. Государство и органы местного самоуправления практически во всех промышленно развитых странах также постоянно увеличивают объём заимствований, что не всегда благоприятно сказывается на функционировании экономики и финансов. Первичный рынок ценных бумаг можно также рассматривать как альтернативный источник финансирования экономики.

Функции первичного рынка ценных бумаг

Из вышесказанного вытекает, что: основная функция первичного рынка ценных бумаг – направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы общественного производства.
Однако интересы предпринимателей не всегда совпадают с интересами общества в целом: иногда требуется финансировать проекты, имеющие огромную социальную значимость, но совершенно неприбыльные или малодоходные. В таком случае первичный рынок ценных бумаг, с его развитым механизмом привлечения и размещения инвестиций, оказывается бесполезным.
Покупая на первичном рынке акцию, инвестор становится совладельцем предприятия-эмитента, которое делится с ним властными полномочиями. Если доля какого-либо акционера в уставном фонде компании достаточно велика, то это позволяет ему влиять на процесс управления. Если же инвестор приобрёл 51% акций акционерного общества, то тогда мы говорим, что он стал владельцем контрольного пакета акций, позволяющего ему полностью контролировать ход дел в компании; такой инвестор на общем собрании имеет перевес над всеми остальными акционерами. – На практике для контроля над той или иной фирмой бывает достаточно владеть и 20-30% акций.

Первичный рынок – это «поле битвы», на котором сталкиваются крупные компании в борьбе за контроль над тем или иным предприятием.
Следовательно, мы можем рассматривать первичный рынок как легальный рыночный механизм перераспределения собственности и властных полномочий.
Однако это не означает, что в борьбе за власть и собственность участники первичного рынка строго соблюдают закон - история знает немало примеров, когда передаче акций в чью-то собственность предшествовала долгая и изнурительная борьба с использованием самых разнообразных методов, часто не вполне законных.

В настоящее время паутина взаимопроникающего капитала опутывает большинство субъектов рыночной системы хозяйствования. Это позволяет им во-первых, контролировать друг друга, во-вторых помогать друг другу, а в-третьих, синхронизировать ритм своей производственной деятельности,
учитывая при составлении плана потребности своих деловых партнёров. В результате вся система рыночного капитализма работает как единый организм.
Следовательно:

Первичный рынок ценных бумаг – это инструмент интеграции рыночной системы хозяйствования

Основные факторы, влияющие на цену акций


Итак, что же влияет на цену акций:
Во-первых, на уровень цены влияет информация фундаментального характера.
Во-вторых, на уровень цены влияет объём предполагаемых инвестиций, то есть совокупный капитал инвесторов, предназначенный для покупки акций.
И, наконец, в-третьих, на уровень цены влияет курс акций эмитента на вторичном рынке (его рассмотрим позже). Однако иногда на первичном рынке происходит размещение акций по ценам, значительно отличающимся от цен вторичного рынка. В этом случае, скорее всего, речь идёт о каких то договорных сделках. Информация о них может просочиться на вторичный рынок, на котором после этого может наблюдаться бурный рост или падение (drop); здесь мы видим как уже первичный рынок увлекает за собой вторичный.

Итак, мы видим, что разнообразная информация, поступающая от внешних источников управляет первичным рынком ценных бумаг; в то же время информация от самого первичного рынка также влияет на состояние некоторых объектов, находящихся вне его. Всё это даёт нам право рассматривать первичный рынок ценных бумаг как кибернетическую систему, то есть систему, управляемую информационными потоками. Эти потоки связывают первичный рынок ценных бумаг с остальным миром.

Ещё одной особенностью первичного рынка ценных бумаг является то, что он конкурирует с рынком банковских депозитов, а так же то, что внутри самого первичного рынка существует скрытая конкуренция между эмитентами!
Но не только между эмитентами идёт конкуренция, но и между инвесторами: каждый инвестор старается разместить временно свободные денежные средства наилучшим, наиболее эффективным способом. Его интересуют надёжные и в то же время доходные ценные бумаги. – Первичный рынок ценных бумаг полон противоречий.



Очевидно, что инвесторы будут стремиться покупать акции и облигации наиболее перспективных и доходных компаний, так как, с одной стороны, велика вероятность роста курса ценных бумаг на вторичном рынке, а с другой – велика вероятность получения крупных дивидендов и купонных процентов.
Субъективная оценка инвестором перспектив того или иного объекта вложений детерминирует поток инвестиций. На первый взгляд такая ситуация выгодна обществу: инвестиционный капитал, проходя через первичный рынок ценных бумаг вливается, как это ранее было сказано, в наиболее перспективные, быстроразвивающиеся отрасли экономики.

Эмиссия ценных бумаг


Общие понятия.

Эмиссия – это последовательность действий эмитента по выпуску и размещению серии ценных бумаг

Эмиссионная ценная бумага – это такая ценная бумага, которая размещается серийно и имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения этой ценной бумаги инвестором.

Например: Акция – это всегда эмиссионная ценная бумага; облигация может быть как эмиссионной, так и не эмиссионной (в случае единичного выпуска). Вексель – это не эмиссионная ценная бумага (исключение составляют серийно выпускаемые финансовые векселя).

На заре развития фондового рынка все выпускаемые ценные бумаги имели документарную форму: будь то вексель, акция или облигация. Со временем, чтобы избежать мошенничества, эти документы стали защищать от подделки – так на них появились водяные знаки и рельефная печать. После того, как государство осознало всю важность законодательного регулирования эмиссии и обращения фондовых ценностей, были приняты соответствующие нормативные акты; как уже выше говорилось, процесс становления рынка ценных бумаг шёл параллельно с повышением общей правовой культуры
общества.
Первоначально одной из самых распространённых стала так называемая ценная бумага на предъявителя; для того, чтобы, скажем, получить купонный процент по облигации такого рода, её держателю необходимо было приехать к эмитенту лично.
Параллельно появились именные ценные бумаги: на каждом таком документе было указано имя его владельца, которое при смене собственника приходилось менять. Это было сделано для повышения надёжности.
Выпуская именные ценные бумаги, эмитент создавал список их держателей, называемый также реестром.
Реестр – это список владельцев эмиссионных ценных бумаг. Регистратором может быть только юридическое лицо.



Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг – это деятельность по оказанию разнообразных услуг участникам рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг – это физическое или юридическое лицо, осуществляющее профессиональную деятельность на фондовом рынке.
Следует различать профессиональных участников рынка ценных бумаг и профессионалов. Последние – это участники торгов, инвесторы, эмитенты, консультанты или профессиональные участники рынка, обладающие большими опытом и знаниями, работающие на рынке ценных бумаг на высоком
профессиональном уровне. На Западе профессионалы объединяются в профессиональные корпорации, имеющие свои уставы и кодексы поведения на рынке.

С развитием почтового сообщения и средств связи, таких как телеграф и телефон, у эмитента появилась возможность общаться с владельцами выпущенных ценных бумаг на расстоянии, а возникновение системы безналичных расчётов между банками позволило выплачивать дивиденды и проценты инвесторам, которые физически находились за много сотен километров от головного офиса фирмы.
Со временем все участники рынка поняли: необходимость иметь на руках сертификаты ценных бумаг практически отпала. Остался один лишь реестр, выписку из которого при необходимости удостоверить свои права мог получить инвестор. Таким образом, именная ценная бумага стала бездокументарной.
Компьютерная техника, столь интенсивно прогрессировавшая в последнее время, не добавила ничего существенного в этот вопрос. Просто теперь почти все реестры представляют из себя базы данных, где информация о владельцах ценных бумаг хранится в электронной форме.

Здесь есть один тонкий момент:
Ценная бумага в бездокументарной форме не может быть ценной бумагой на предъявителя!

Ибо как только мы переходим к бездокументарной форме, появляется необходимость вести реестр - а как же тогда акционерное общество, скажем, сможет определить: кому выплачивать дивиденды по акциям?

Первоначально появление бездокументарных ценных бумаг вызвало настоящий фурор на рынке. Многим консерваторам казалось, что эра ценных бумаг подходит к концу; что ценная бумага может существовать только в форме документа, а не в форме записи в реестре. В оправдание своей позиции они ссылались на то, что в нормативных актах не существует даже такого понятия как «бездокументарная ценная бумага». Однако время шло, всё большее количество участников фондового рынка привыкало к бездокументарным ценным бумагам, были внесены соответствующие изменения в законы, и постепенно, всё стало на свои места.
Этот пример наглядно демонстрирует, что нормативную базу, регулирующую ту или иную предметную область, постоянно необходимо приводить в соответствие с изменяющимися жизненными реалиями.

Ценные бумаги на предъявителя существуют только в документарной форме. Кроме того, очень часто документарные эмиссионные ценные бумаги существуют в форме сертификатов.
Сертификат эмиссионной ценной бумаги – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий право собственности на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:
• именные ценные бумаги документарной формы выпуска (именные документарные ценные бумаги);
• именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска (именные бездокументарные ценные бумаги);
• ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска (документарные ценные бумаги на предъявителя).

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы:
1. Принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
2. Регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
3. Для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг;
4. Размещение эмиссионных ценных бумаг;
5. Регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Стоит отметить, что при выявлении нарушений установленной процедуры эмиссии регистрирующий орган может также приостановить эмиссию до устранения нарушений в пределах срока размещения ценных бумаг. Возобновление эмиссии осуществляется по специальному решению регистрирующего органа.
В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным все ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату эмитенту, а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг, признанного недействительным, должны быть возвращены владельцам.

Вторичный рынок ценных бумаг и факторы, влияющие на него.


Итак, владелец ценной бумаги захотел её продать …
Эмитенту в большинстве случаев невыгодно выкупать свои активы, поэтому потенциальному продавцу приходится искать покупателя «на стороне».
Эта задача, однако, существенно упрощается: почти всегда можно найти предпринимателя, желающего иметь у себя те или иные фондовые ценности. Таким образом, продавец и покупатель находят друг друга: зарождается вторичный рынок.

На вторичном рынке происходит купля-продажа ценных бумаг. При этом покупатель, в обмен на те или иные активы уплачивает их стоимость своему контрагенту; цена сделки определяется на основании соглашения между субъектами торговли, а …деньги, полученные от продажи ценных бумаг, попадают не к эмитенту, а к продавцу.



Однако, продав ценные бумаги на вторичном рынке, предприниматель может затем купить новый пакет фондовых ценностей на рынке первичном, инвестируя непосредственно в производство.
Таким образом, вторичный рынок ценных бумаг – это механизм перераспределения инвестиционных потоков в рыночной экономике.
Первичный рынок ценных бумаг порождает вторичный; и, несмотря на то, что на практике эти рынки относительно обособлены друг от друга, вместе они образуют сложную систему.

Развитие вторичного рынка ценных бумаг шло по пути организации и упорядочивания торговли. Операции по купле-продаже ценных бумаг происходят на специально предназначенных для этого площадках – фондовых биржах; однако, до сих пор существует неорганизованный или, как его ещё называют, «уличный» рынок ценных бумаг.
Наряду с инвесторами, желающими приобрести те или иные ценные бумаги для длительного хранения, на вторичном рынке оперируют спекулянты, то есть такие участники торгов, которые, ведут более интенсивную торговлю. И у инвесторов, и у спекулянтов цель одна - получение прибыли.
На начальных этапах развития вторичного рынка спекулянтов было немного; они, помимо всего прочего, помогали субъектам торгов вступить в сделку, покупая активы у продавцов и продавая их покупателям - взамен такой посредник мог рассчитывать на небольшой доход. Однако в настоящее время на мировых фондовых рынках спекулянты составляют большинство; их мощь так велика, что они в погоне за прибылью искусственно раскачивают цены акций и облигаций.

С началом торговли производными ценными бумагами, такими как фьючерсы и опционы, мировой фондовый рынок существенно видоизменился: теперь операции на рынках акций, облигаций и соответствующих деривативов представляют из себя единый непрерывный процесс.

Кто играет на вторичном рынке?

Постепенно на фондовом рынке стёрлась грань между инвесторами и спекулянтами. Человека, продающего и покупающего ценные бумаги на вторичном рынке, сейчас называют просто - игрок.

Игроки делятся на несколько категорий:

По величине капитала:
• Мелкие;
• Средние;
• Крупные.
По уровню опыта:
• Начинающие;
• Опытные.
По сроку инвестирования:
• Краткосрочные;
• Среднесрочные;
• Долгосрочные.
По уровню информированности:
• Слабоинформированные;
• Достаточно информированные;
• Владеющие особо ценной, «инсайдерской» информацией.

Начинающий игрок, как правило, имеет не так много денег на своём инвестиционном счету, играет на рынке одного, максимум двух видов акций, неопытен и неинформирован. Если за первые несколько месяцев игры он не разоряется, то у него появляется шанс заработать и, таким образом, пробиться в
следующую категорию – среднего спекулянта. У «середняка» денег значительно больше, больше опыта и информации. Он играет на нескольких рынках, используя для анализа компьютерные технологии.
И лишь немногие игроки добираются до вершины. Эти счастливчики оперируют сотнями миллионов или даже миллиардами долларов, сотрясая мировое биржевое пространство и диктуя свою волю остальным участникам торгов. Очень часто такие заправилы фондового рынка используют инсайдерскую информацию, то есть особо ценные сведения и прогнозы движения котировок акций, недоступные большинству игроков.
Как мы видим, среди широкой прослойки игроков существует постоянное движение – как снизу вверх (в сторону обогащения), так и сверху вниз: ежегодно огромное количество торговцев либо разоряется, либо переходят в менее значимую категорию; например, неудачный игрок средней руки может снова стать мелким.

Факторы, влияющие на вторичный рынок

Торговля ценными бумагами на вторичном рынке концентрируется в основном на биржах и внебиржевых организованных торговых площадках. При этом курс сделок изменяется не только день ото дня, но и даже внутри одной торговой сессии; на этот курс влияют множество самых разнообразных
факторов. Среди них:
• Состояние дел и перспективы предприятия-эмитента;
• Состояние дел и перспективы отрасли, в рамках которой работает предприятие-эмитент;
• Состояние дел и перспективы государства, где расположено предприятие эмитент (здесь учитывается положение дел в области экономики, финансов и политики);
• Переток капитала между сопредельными рынками (например, переток капитала между вторичным рынком, первичным рынком и рынком межбанковского кредита);
• Эмоции и ожидания игроков относительно роста или падения курса торгуемого актива;
• Общее состояние и тенденции развития мирового рынка ценных бумаг;
• Изменения в природной среде обитания человека (например, землятресения или наводнения и иные стихийные бедствия);
• Слухи и вообще всякая непроверенная и не вполне достоверная информация, имеющая отношения к эмитенту и вторичному рынку в целом.

Почему это так? Дело в том, что любой из вышеперечисленных факторов способен повлиять на предприятие-эмитент, выпустившее ту или иную ценную бумагу. Соответственно, изменится степень надёжности актива, а также возможность эмитента выплачивать проценты и дивиденды. Следовательно, кто-то захочет
купить интересные бумаги или наоборот, продать малоперспективные. Рынок придёт в движение; цена начнёт меняться. Описанная закономерность – закон фондового рынка.



Рынок ценных бумаг – очень сложная система; необходимо помнить, что все вышеперечисленные факторы накладываются друг на друга. Поэтому анализ вторичного рынка ценных бумаг – очень сложное дело.

Доходность и убыточность операций с ценными бумагами


Любая операция по покупке и продаже ценных бумаг характеризуется рядом параметров. Важнейшие из них:
• Прибыль;
• Убыток;
• Относительная величина прибыли;
• Относительная величина убытка;
• Доходность;
• Убыточность.

При торговле ценными бумагами игрок тратит некоторое количество денег на их покупку, а затем получает деньги обратно от продажи. Если разница между полученными деньгами и затраченными положительна, то на счёте игрока образуется прибыль; если эта разница отрицательна, то убыток.

Мы можем заранее (как говорят философы, априори) подсчитать прибыль от операции с облигацией, если запланируем предъявить облигацию к погашению. Однако иногда мы можем решить продать облигацию на вторичном рынке, не дожидаясь даты погашения. Тогда вместо цены погашения в формуле используется цена продажи – Цпр. Кроме того, заранее подсчитать прибыль от такой операции невозможно, так как в момент покупки мы не можем точно знать цену продажи. В этом случае мы можем подсчитать прибыль только после того, как продадим облигацию (апостериори).

Если же мы покупаем и продаём акции, то прибыль можно подсчитать только апостериори, так как акция – бумага бессрочная: у неё нет срока погашения.
Очень часто вместо желанной прибыли игрок получает убыток. Особенно часто становятся убыточными операции по купле-продаже акций, но некоторые игроки теряют деньги и на операциях с облигациями.

А теперь поговорим об относительной величине прибыли

Относительная величина прибыли (ОВП) – это отношение прибыли к затратам:
ОВП = П / З * 100%
Относительная величина убытка (ОВУ) – это отношение убытка к затратам:
ОВУ = У / З * 100%

Срок владения облигацией или акцией не оказывает влияние на величины прибыли, убытка, а также относительной величины прибыли и убытка. Однако в отношении доходности и убыточности это утверждение неверно.

Доходность (yield) – это относительная величина прибыли, приведённая к какому-либо временному интервалу, чаще всего к году.

Убыточность – это относительная величина убытка, приведённая к какому-либо временному интервалу.

Доходность и убыточность измеряются в процентах за временной период, чаще всего за год. В последнем случае говорят о доходности или убыточности в процентах годовых.
Можно сказать что д

Re: Акции 29.01.2013 11:10 #8304

  • statusgood1
  • Вне сайта
  • Fresh Boarder
  • Постов: 1
  • Репутация: 0
Я лично столкнулся с кучей проблем при регистрации выпуска акций. Изначально я сам пытался это сделать, но потом понял, что мне это будет не по силам и обратился в компанию, которая оказывает подобные юридические услуги. Они мне здорово помогли в этом и я им очень благодарен.
  • Страница:
  • 1
Время создания страницы: 0.23 секунд
Massage