Добро пожаловать, Гость
Логин: Пароль: Запомнить меня
  • Страница:
  • 1
  • 2
  • 3

ТЕМА: Опционы

Опционы 12.03.2009 00:38 #529

  • Natalivip
  • Вне сайта
  • Moderator
  • KiteForum Member
  • Постов: 5214
  • Репутация: 11
Что такое опцион

Опцион (англ. option) — финансовый дериватив, договор между продавцом и покупателем, который дает право держателю опциона купить или продать определенную ценную бумагу (товар, или другой финансовый инструмент) по строго оговоренной цене в определенный срок.
Опционы более подробно

В переводе с английского, option означает выбор, опция. Смысл данной ценной бумаги состоит в том, что вы не обязаны покупать или продавать актив, лежащий в основе опциона. Держателю опциона дается право на совершения сделки, но не обязательство.

Нельзя однозначно сказать, что опционы более рисковые или менее рисковые, чем, например, облигации или акции. В последних двух риски прозрачны, а в опционах расчет рисков куда более сложный. Риск конкретного опциона изменяется с течением времени и ситуацией на рынке. (Следовательно, цена опциона для спекуляции тоже требует специальных методик вычисления.)

Опционы довольно разнообразны по своей природе; существует несколько видов опционов. Основных видов опционов 2: биржевые и внебиржевые, но о видах опционов мы расскажем в другой раз. Опционы являются финансовыми инструментами; ими торгуют на биржах (с целью извлечения прибыли и диверсификации). Но с другой стороны, менеджеры риска (хеджеры) используют опционы для минимизации риска.

Примеры и суть опционов

Представьте, что вы в 2000 году купили опцион, который дает вам право:

1. купить ?100000 по 6 гривен за 1 евро
2. продать свою квартиру в центре Киева по цене $1500 за квадратный метр

В первом случае, опцион оказался очень выгодным. Очевидно, вы расчитывали, что Евро вырастет в цене к дате окончания срока опциона, и, что опцион даст вам право купить большую сумму евро по очень выгодной цене ниже рыночной. В срок опциона вы предъявляете его, и совершаете очень выгодную сделку. Т.к. на момент написания статьи Евро стоил около 7,35 грн., то купив сумму в 100000 евро по опциону и продав по рыночной цене, вы заработаете около 135000 грн.

Во втором случае, опцион не выгодный. Вы надеялись, что цены на квартиры вырастут, но не так сильно. Если бы рыночная цена вашей квартиры составляла менее $1500 за кв.м., то вы бы продали квартиру, купили по рыночной цене другую, и оставили себе прибыль. Но, как известно, Киевская недвижимость (и Украинская в целом) очень подорожала с 2000 года, и темпы роста не предвещают падение цены. Иными словами, опцион не сработал. Т.к. у вас есть право, а не обязанность, вас никто не будет заставлять продавать квартиру по оговоренной в опционе цене (хотя другая сторона очень бы хотела). Опцион в таком случае вам не нужен; он бесценен.

Эти примеры демонстрируют, что на рынке есть всего 2 возможных исхода к дате окончания срока опциона. Важно отметить, что в обоих примерах, стороны опционного договора имели существенно различные ожидания и надежды относительно объекта опциона. В первом варианте, вы расчитывали, что евро сильно вырастет, а продавец опциона расчитывал, что евро не вырастет выше 6 грн. за евро. Во втором случае, вы расчитывали, что цены на вашу квартиру не вырастут выше $1500 за кв.м., а ваш “оппонент” надеялся, что они “подскочат выше” $1500 за кв.м.

Что делают с опционами

1. спекулируют
2. минимизируют риск

Спекуляция опционами

Несложно догадаться, что все хотели бы иметь такой опцион как у вас из первого случая (см. выше). Следовательно, люди хотели бы его купить у вас. Метод расчета стоимости опциона больше подходит для математической статьи, но очевидно, что, чем выше выростал бы евро, тем больше стоил бы опцион. Но в любом случае продать опцион до срока — менее выгодно, чем подождать окончания срока. Продать опцион по более дешевой цене имеет смысл когда вам срочно нужны деньги.
Минимизация рисков (хеджирование)

Если вы не хотите переживать по поводу нестабильных цен на жилье, и хотите обезопасить себя, обеспечив уверенность и спокойный сон, то купите опцион как в примере 2. Если бы цены на недвижимость упали, вы бы все равно имели право продать квартиру по относительно высокой цене. Таким образом, во втором примере, вы минимизировали риск (застраховались, захеджировались), заплатив за это цену покупки опциона. В этом конкретном случае, опцион обесценился, т.к. цены на недвижимость поднялись гораздо выше $1500 за кв.м.

Вывод

Опцион — специфический финансовый инструмент, который характеризуется наличием права (но не обязательства) на покупку или продажу чего-либо по определенной цене в определенный срок или дату. Посчитать риск и цену опциона не так просто, поэтому в целях спекуляции с ними работают лишь опытные инвесторы и трейдеры.
В любых делах, при максимуме сложностей, Подход к проблеме всё -таки один! Желанье - это множество возможностей, А нежеланье - тысяча причин!!!

Re: Опционы 29.03.2009 23:28 #770

  • Natalivip
  • Вне сайта
  • Moderator
  • KiteForum Member
  • Постов: 5214
  • Репутация: 11
Виды Опционов

Среди «Ванильных» опционов различают два вида:

Саll – позволяющий зарабатывать, когда текущая цена вырастет выше цены исполнения.

PUT - позволяющий зарабатывать, когда текущая цена упадет ниже цены исполнения.

Когда покупаем - занимаем длинную позицию, а когда продаем - короткую

Ниже рассмотрим 4 возможности, покупки и продажи опциона PUT и CALL



Long Call – длинная позиция (покупка) по опциону покупки

Покупатель имеет право купить финансовый инструмент по цене исполнения в день экспирации контракта.



На графике видно, что потери инвестора ограничиваются только опционной премией, при этом максимальная прибыль неограниченна. Если же текущая цена находиться ниже цены исполнения тогда потеря инвестора равна уплаченной премии. Когда цена находится выше цены исполнения, инвестор может реализовать свои права, связанные с опционами, но это еще не означает что он уже в прибыли. Трансакция закроется в прибыли только тогда, когда прибыль по опциону будет превышать заплаченную премию. Этот уровень называется точкой безубыточности (break even point – BEP)

Short Call – короткая позиция (продажа) по опциону покупки

Продавец опциона обязуется продать финансовый инструмент по цене исполнения в день экспирации контракта



На графике видно, что максимальная прибыль инвестора ограничена полученной премией и одинакова всегда, когда курс в день экспирации находится ниже курса исполнения. В случае, если курс находится выше курса исполнения, продавец опциона, выплачивает покупателю разницу между ценой исполнения и ценой дня экспирации. В момент, когда цена превысит уровень, где убыток будет выше чем полученная премия, продавец опциона начнет терять на трансакции. Этот уровень называется точкой безубыточности.

Long Put
–покупка опциона продажи

Покупатель опциона PUT имеет право продать финансовый инструмент по цене исполнения в день экспирации.



Как видно из графика, максимальная прибыль ограничена только падением курса до нуля, а максимальный убыток никогда не будет выше, чем первоначально уплаченная премия.

Если курс находится выше цены исполнения убыток покупателя опциона PUT, всегда равен заплаченной премии в независимости от курса. В случае падения курса ниже цены исполнения, владелец опциона начинает зарабатывать на опционе. Однако в прибыли на трансакции будет он только тогда, когда цена упадет на столько, чтобы прибыль была выше чем первоначально заплаченная премия.

Short Put
– продажа опциона продажи

Продавец опциона обязуется купить финансовый инструмент по цене исполнения в день экспирации контракта



Максимальная прибил инвестора ограничена полученной премией и инвестор получает ее, когда цена в день экспирации находится выше, чем курс исполнения. В случае, если курс в день экспирации находится нише, чем цена исполнения, инвестор обязан выплатить покупателю разницу между текущей ценой и ценой исполнения. В момент, когда разница, которую должен он заплатить покупателю есть выше полученной премии, инвестор начинает уже терять на трансакции. Этот уровень цены называется точкой безубыточности.
В любых делах, при максимуме сложностей, Подход к проблеме всё -таки один! Желанье - это множество возможностей, А нежеланье - тысяча причин!!!

Re: Опционы 29.03.2009 23:36 #771

  • Natalivip
  • Вне сайта
  • Moderator
  • KiteForum Member
  • Постов: 5214
  • Репутация: 11
Влияние факторов

На цену опционов влияют следующие факторы:

Время до экспирации контракта

Чем больше дней осталось до дня экспирации контракта, тем больше вероятность высокого заработка на купленном опционе Call или Put. Соответственно, чем длиннее срок экспирации контракта, тем дороже стоит опцион.

Время является одним из главных факторов, регулируя который можно управлять стоимостью опциона. Если инвестор хочет уменьшить затраты, связанные с покупкой опциона он должен сократить срок экспирации контракта. Аналогично продавец опциона может увеличить свою премию, увеличивая срок экспирации.

Анализируя влияние времени на цену опциона, стоит обратить внимание, что цена не расчет прямо пропорционально времени.



На графике можно увидеть, что иногда незначительно увеличивая время экспирации можно значительно увеличить вероятность получения прибыли.



Цена исполнения

Стоимость опционной премии является самым важным элементом, влияющим на цену опционов.

Для опциона Call чем ниже находится цена экспирации в отношении текущей цены, тем выше внутренняя стоимость опциона и выше вероятность, что инвестор заработает на опционе, соответственно и стоимость премии выше.

Для опциона PUT чем выше находится цена экспирации в отношении текущей цены, тем больше вероятность, что инвестор заработает на опционе из-за чего и стоимость опционной премии выше.

Меняя цену исполнения, можно управлять как затратами, так и планировать прибыль на данной стратегии. Если ожидается сильный рост курса и мы хотим уменьшить затраты на опционную премию, можем увеличить уровень цены исполнения. Однако при этом уменьшается и потенциальная прибыль.

То же самое можно сделать и для опциона PUT. Если ожидается сильное снижение курса и мы хотим уменьшить затраты, можно снизить цену исполнения, уменьшая тем самым потенциальную прибыль.



Процентная ставка

Этот фактор имеет незначительное влияние на цену опциона на коротком сроке, однако чем более отдаленный день экспирации, тем его значение увеличивается. Процентная ставка определяет стоимость альтернативных инвестиций.

Если в данной стране процентная ставка высокая, инвестор, продающий опцион с отдаленным сроком экспирации, тоже будет ожидать высшей премии, потому что в то же самое время на рынке облигаций может получить более высокую премию.



Волатильность

Этот фактор показывает как инвесторы предусматривают изменчивость рынка, которая ожидается в ближайший период. Чем выше волатильность, тем вероятность резких изменений намного больше, чем для инструментов с низкой волатильностью. Покупателю опциона волатильность дает информацию о вероятности того, что прибыль превысить стоимость опционной премии. Для продавца опциона волатильность несет информацию на сколько большей премии можно ожидать.

Волатильность формируется на основании двух факторов. Исторической изменчивости курса и ожиданий инвесторов будущего движения.

Если в последнее время на рынке наблюдались большие изменения курса, тогда и волатильность данного инструмента растет. В случае, если инвесторы не уверенны в будущем движении курса, волатильность тоже может вырасти.

В любых делах, при максимуме сложностей, Подход к проблеме всё -таки один! Желанье - это множество возможностей, А нежеланье - тысяча причин!!!

Re: Опционы 09.11.2009 15:11 #2338

  • Natalivip
  • Вне сайта
  • Moderator
  • KiteForum Member
  • Постов: 5214
  • Репутация: 11
Важные опционные ценовые уровни.
Что это такое?


Это такие уровни цен исполнения (цен страйк) опционов на продажу и опционов на покупку, по которым открыты самое большое количество позиций.

Допустим, по ноябрьскому опциону на покупку (опцион Call) по EUR важные опционные уровни находятся на уровнях 1.2600 и 1.2400, а важные опционные уровни по опционам на продажу (опционы Put) находятся на уровнях 1.2000 и 1.2200. О чем нам это говорит.
Во-первых, большинство покупателей опционов на покупку (опционы Call) по EUR считают, что цена EUR в течение периода торгов ноябрьскими опционами будет, даже может и не один раз, больше 1.2600 или 1.2400, тогда они смогут заработать.
Продавцы же этих опционов (опционов Call) наоборот считают, что EUR не уйдет выше 1.2600 или 1.2400, в этом случае покупатели опционов Call не исполнят свои опционы и продавцы этих опционов заработают свои премии.

Во-вторых, большинство покупателей опционов на продажу по EUR считают, что цена EUR в течение периода торгов ноябрьскими опционами будет меньше 1.2200 или 1.2000, тогда они смогут заработать. Продавцы же этих опционов (опционов Put) наоборот считают, что EUR не уйдет ниже 1.2200 или 1.2000, в этом случае покупатели опционов Put не исполнят свои опционы и продавцы этих опционов заработают свои премии.

Эти уровни могут рассматриваться как уровни поддержки/сопротивления, потому что они защищаются сторонами, которые продали опционы, а продавцами опционов часто являются крупные банки.

Например, если банк продал большое количество опционов на покупку EUR по цене исполнения (страйк) 1.2500, и видит, что цена EUR на рынке спот подходит снизу вверх к 1.2500, он может выйти в этот момент на рынок спот с продажами EUR, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.2500 вверх, так как в этом случае банк понесет убытки. То есть уровень 1.2500 в нашем случае являлся уровнем сопротивления.

И наоборот, если банк продал большое количество опционов на продажу EUR по цене исполнения (страйк) 1.2000, и видит, что цена EUR на рынке спот подходит сверху вниз к 1.2000, он может выйти в этот момент на рынок спот с покупками EUR, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.2000 вниз, так как в этом случае банк понесет убытки. Уровень 1.2000 в этом случае являлся уровнем поддержки.

Вывод:

Важные опционные уровни на покупку могут являться уровнями сопротивления. Тактика торговли здесь на отбой от уровня, если же все-таки цена пробивает его, есть вероятность того, что пробитие будет слабым или ложным.

Важные опционные уровни на продажу могут являться уровнями поддержки. Тактика торговли здесь также на отбой от уровня, если же все-таки цена пробивает его, есть вероятность того, что пробитие так же будет слабым или ложным.

Как правило, самые сильные опционные уровни возникают по опционам, срок истечения которых приходится на последние месяцы кварталов, то есть по мартовским, июньским, сентябрьским и декабрьским опционам.
В любых делах, при максимуме сложностей, Подход к проблеме всё -таки один! Желанье - это множество возможностей, А нежеланье - тысяча причин!!!

Re: Опционы 10.11.2009 22:49 #2360

  • Aleksandr
  • Вне сайта
  • Moderator
  • KiteForum Member
  • Постов: 435
  • Репутация: 4
методики анализа возможного поведения БАЗОВОГО АКТИВА (далее - БА) на основе данных об открытом интересе опционных контрактов (далее - ОИ).
ОИ можно смотреть, например, в ThinkOrSwim (колонка Open Interest):

Существует 2 «классические» методики анализа поведения БА на основе ОИ:
1) Put/Call-отношение;
2) Опционные барьеры.
Без ограничения общности будем считать, что в обеих методиках берутся во внимание только опционные контракты с ближайшей датой экспирации (в данном случае - «декабрьские» опционы на фьючерс 6EZ9 с датой экспирации (опционов) 04.012.09).

Put/Call-отношение.
Put/Call-отношение - отношение опционов на продажу (put) к опционам на покупку (call). Причем этот показатель желательно рассматривать в динамике (к примеру – раз в неделю). Данное отношение дает информацию, во сколько раз желающих купить опционы на падение БА (в данном случае 6EZ9) больше желающих купить опционы на рост БА. Есть три диапазона этого отношения: 0.5-0.8 – рост БА, 0.8 – 1.2 – коридор, 1.2-1.5 – падение БА. Если данное отношение имеет на отчетную дату значение 0.6, и имело в динамике тенденцию к уменьшению, то покупка валюты более предпочтительна. Если же данное отношение имеет значение 1.4, и имело в динамике тенденцию к увеличению, то предпочтительней продажа валюты. Опционы в данном случае выступают как индикаторы настроения и могут выступать в качестве индикатора подтверждающего тренд. Нужно также добавить, что в период когда опционные контракты только начинают торговаться или же ОИ намного ниже «среднего» - не стоит доверять этому отношению.

На данный момент суммарный ОИ путов = 36914, ОИ колов = 33079.
Put/Call-отношение на данный момент ~ 1,12
Put/Call-отношение на прошлой неделе ~ 1,51
Put/Call-отношение на позапрошлой неделе ~ 1,47
Вывод – после ноябрьских настроений на падение цены фьючерса евро, настроения сменились на колебание цены в диапазоне.

Модификациями методики Put/Call-отношения может быть, например, подсчет суммарного ОИ по путам и колам всех торгуемых в данный момент опционных контрактов по базовому активу, ЛЕЖАЩЕМУ В ОСНОВЕ ФЬЮЧЕРСА НА ОПЦИОН (к примеру, в данном случае – все «валютные» опционы на фьючерсов евро, торгуемые в данный момент («декабрьские» 6EZ9, «январские» 6EH0, «мартовские» 6EH0, «июньские» 6EM0, «сентябрьские» 6EU0)); либо подсчет суммарного ОИ по путам и колам всех торгуемых в данный момент опционных контрактов по базовому активу с «весами», убывающими по мере «отдаления» даты истечения.
Имхо, в модифицированных методиках скорее всего результат будет отличаться незначительно, и такие методики только «смазывают» среднесрочную картину, поэтому считаю, что лучше работает именно «классическая» методика подсчета Put/Call-отношения.

Опционные барьеры.
Опционные барьеры – цены исполнения (страйки) опционных контрактов с наибольшим ОИ.
Страйки опционов call с наибольшим ОИ могут считаться уровнями сопротивления, а страйки опционов put с наибольшим ОИ – поддержки; так как считается, что эти цены защищаются продавцами опционов (крупными институциональными инвесторами). Например, если инвестор продал большое количество опционов call на фьючерс 6EZ9 со страйком 1.5000, и видит, что цена фьючерса подходит снизу вверх к 1.5000, он может выйти на рынок фьючерса с продажами, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.5000 вверх, так как в этом случае он понесет убытки. То есть уровень 1.5000 в нашем случае являлся уровнем сопротивления. И наоборот, если инвестор продал большое количество опционов put на фьючерс 6EZ9 со страйком 1.4500, и видит, что цена фьючерса подходит сверху вниз к 1.4500, он может выйти на рынок фьючерса с покупками, чтобы не дать цене преодолеть уровень 1.4500 вниз, так как в этом случае он понесет убытки. Уровень 1.4500 в этом случае являлся уровнем поддержки.

Ближайшие опционные барьеры опционов call на фьючерс 6EZ9 (уровни сопротивления)
1,5500 – ОИ 4535
1,5200 – ОИ 1320
1,5000 – ОИ 2194

Ближайшие опционные барьеры опционов put на фьючерс 6EZ9 (уровни поддержки)
1,4700 – ОИ 1612
1,4500 – ОИ 6164
1,4400 – ОИ 1486
1,4300 – ОИ 1908
1,4000 – ОИ 2618

В основе альтернативного видения методики опционных барьеров может лежать идея, что инвестор будет скорее защищать уровень безубытка, чем премию за опцион (прибыль).
Во-первых, непонятно, зачем защищать отсутствие прибыли, когда с таким же успехом можно пытаться защитить прибыль)
Во-вторых, для подсчета такого барьера,вообще говоря, нужно знать нереализованную прибыль инвестора. И тут начинаются чудеса! В качестве нереализованной прибыли берется текущая цена опциона по данному страйку * ОИ по данному страйку, откуда следует, что средняя цена продажи опциона инвестором = текущей цене, что в общем случае в корне не верно, т.к. эта «формула» не учитывает ни временной распад, ни изменения цены базового актива после продажи опциона. Соответственно, данные «уровни» не имеют под собой никакого логического обоснования.
Попытки выявления мной более «сильных» сопротивлений чуть выше «классических» барьеров-сопротивлений (возможная защита безубытка продаж колов инвестором) и более «сильных» поддержек чуть ниже «классических» барьеров-поддержек (возможная защита безубытка продаж путов инвестором) не выявили регулярной закономерности. Данную тему можно считать открытой, но имхо гораздо лучше «работают» как раз «классические» опционные барьеры.

Заключительные положения.
На сегодняшний день уже существует довольно большое количество индикаторов и (М)ТС, якобы реализованных на основе данных об объемах торгов и/или открытого интереса опционных контрактов. Так как единственным объективным доказательством наличия статистического преимущества ТС является СТЕЙТ за достаточно длительный промежуток времени, коих мне наблюдать не удалось - комментировать сии разработки не представляется возможным и желаемым.

Re: Опционы 02.06.2010 02:01 #3972

  • Natalivip
  • Вне сайта
  • Moderator
  • KiteForum Member
  • Постов: 5214
  • Репутация: 11
Журнал «Биржевой лидер» Nr.12
Опционы как способ увидеть будущее


Никогда не доверяй будущему - оно ничем не заслужило доверия



О БУДУЩЕМ И САМЫХ ПРОСТЫХ ЕГО ФОРМАХ



Говорить о будущем настолько же легко, насколько и сложно. С одной стороны будущее – вещь интуитивно очевидная, с другой стороны, оно – всего лишь некоторая условность, проект человеческого сознания. Да и строго говоря, вне всяких ментальных конструкций, вряд ли его существование можно достоверно доказать.

Существует оно или нет, но сознание не терпит неопределенности. Если даже будущего и нет, то не потребует больших усилий выдумать его. Именно этим мы постоянно и занимаемся. Картина будущего представлена нам в разных так сказать тайм-фреймах. Мы знаем или подсознательно ожидаем, что будет через одну или две секунды, мы планируем наши действия на час вперед, на сутки, на неделю, месяц, год, десятки лет, всю жизнь. Этот проект будущего определяет наше теперешнее. По своей сути, наш проект будущего является одним из вариантов развития событий. И конечно же, цель ментального проекта будущего – достичь совпадения с действительными осуществляющимися событиями. Этот ментальный проект можно назвать и другим, известным всем словом – прогнозирование.

Да, каждое мгновение мы выдаем модели будущего, в которых являемся неотъемлемой и основной частью. Настолько давно и постоянно мы это делаем, что совсем перестали это замечать. Наши футуристические проекты рождаются и исчезают, словно капли дождя разбиваются об асфальт. Однако, есть отрасли деятельности, где прогнозирование будущего является определяющим. К примеру, предсказание модных трендов сезона является залогом успеха любого модельера. Сюда же и казино и тотализаторы, но пожалуй самым значимым по финансовым объемам является пространство биржевой деятельности. Понимание ситуации и верное предсказания будущего здесь может принести и миллиарды, и славу, и успех.

Но, давайте еще немного отвлечемся. Как вы представляете себе будущее? Какая самая общая модель будущего? Вопрос сложный, а поэтому для начала попробуем представить самую элементарную модель будущего. Для этого необходимо время, представим его в виде прямой t. Прямая времени дает нам схему прошлого, настоящего и будущего. Еще нужно какое-нибудь событие. Любое. Например, лампочка. Она или светит или не светит, это могут быть и мерцания и продолжительное свечение. Получится такая модель. Согласно этой модели, мы можем сформировать представление о будущем системы.







Дальше немного усложним. Пусть лампочка светит с разной степенью мощности от 0 до 100. Светимость увеличивается или уменьшается непрерывно без скачков.

Получим такую модель. А так она будет выглядеть в виде свечей.

Почти такой же свечной рисунок даст регистрация результатов подбрасывания монетки – орла или решки. Ее же дадут и все односложные системы. А если привязать сигналы лампочки к работе саморегулирующейся (органической, неорганической или социальной) системы, то график этих сигналов будет неотличим от привычного нам рыночного графика цен с известными линиями каналов, соотношениями Фибоначчи, разворотными моделями и т.д.

Посредством свечного графика можно выразить любой изменяющийся во времени параметр. А по графику можно судить о сложности системы, изменяющий этот параметр. По сути, каждая модель описывающая движение графика является попыткой предсказать будущее поведение цены. А после того, как правильные биржевые прогнозы начали сулить огромные прибыли, тысячи аналитиков сломали немало копий в попытках разгадать тайну .



О ТЕОРИИ «СЛУЧАЙНЫХ БЛУЖДАНИЙ»



В 1900 году французский математик Луи Башелье выдвинул теорию так называемой «ходьбы наугад». В ней аналитик указал на невозможность просчитать изменение цен биржевых инструментов. Несмотря на то, что в таком виде гипотеза случайного движения на настоящий момент не вызывает восторга у большинства практикующих трейдеров, в середине ХХ века она приобрела широкую известность. Объясняется это тем, что впервые был создан прецедент поиска закономерностей ценообразования и прогноза курсов акций. Башелье показал, что для описания изменяющейся стоимости ценных бумаг можно применить математический аппарат. Придя к отрицательным заключениям о непрогнозируемости рынка (то есть предыдущие котировки не влияют на последующее изменение цены), Башелье сделал вывод о том, что рынок является реакцией на случайную информацию. Или на фундаментальные новости, как сказали бы сейчас. А стоимость акций, согласно теории, зависит от представлений инвесторов о ее будущей доходности.

Однако примерно через 20-25 лет в 1929 г., благодаря Чарльзу Доу и его последователям, трейдеры Уолл-стрит предсказывают резкое падение стоимости акций, которое впоследствии приводит к американскому биржевому кризису. На несколько десятилетий теория Доу затмевает концепцию «случайных блужданий». Интерес к ней реабилитировали в середине 1950-1960-х гг. сразу несколько выдающихся экономистов: М.Кендалл, С.Александер, П.Самуэльсон, М.Осборн. Их исследования привели к пересмотру природы рынка, цен и влияния информации.

Е. Фама, продолжая научную традицию, заложил основы современной теории эффективного рынка (Efficient Market Theory). Согласно ей, рынок следует считать эффективным, если котировки быстро реагируют на информацию. А сама такая способность рынка является условием поддержания его равновесия.

Таким образом, цены финансовых инструментов эффективного рынка в любой момент отражают всю информацию. А эффективность понимается как моментальное усвоение информации и соответствующая на нее реакция. Далее Фама определил три формы эффективности рынка:

1) слабая (Weak Form Efficiency);

2) средняя (Semi-Strong Form Efficiency);

3) сильная (Strong Form Efficiency).

Чем эффективность рынка слабее, тем изменения цены хаотичнее. При слабой форме рынка они, согласно теории «случайных блужданий», не зависят от предыдущей ценовой информации. Это делает невозможным применение технического анализа и бесполезным любые попытки прогнозировать рынок с помощью истории цен.

Основная идея концепции эффективного рынка заключается в некоторой заведомой сбалансированности знаний и ожидания всех участников рынка и биржевых цен. Все равно, как если вы давите на стол пальцем с некоторой силой, то точно с такой же силой стол будет давить на ваш палец. Взаимодействуя друг с другом, система палец-стол находится в состоянии постоянного баланса. Так же и биржевые котировки реагируют на всю возможную информацию. Поэтому прогнозировать изменение тренда, как считают последователи теории, бессмысленно.

А если прогнозирование рынка невозможно, плюс к этому прибавить расходы на посредников, то закономерен вопрос – а возможно ли вообще зарабатывать на хаотичном образовании биржевых котировок? Длительная практика приверженцев теории показала, что в долгосрочной перспективе наиболее выгодна тактика «покупай и держи». При всей незамысловатости подхода, если соблюдать ряд правил - он может давать очень неплохие результаты. Если рынок преимущественно иррационален и хаотичен, то побеждать его следует также, в известной мере, внерациональными формами торговли. Помните, что завещал нам Чебурашка? – «Чтобы забивать кривые гвозди, нужен кривой молоток».



О ГЛАВНОМ КРИТЕРИИ



Есть ли в биржевом движении цен закономерности? И если они есть, то как возможно их обнаружить? Отличается ли биржевой график от хаотичного движения? Можно ли заработать на хаотичном рынке?

Что бы вы ни ответили, вы будете исходить из собственной модели рынка. И в любом случае эта модель будет некоторым прогнозом будущего. На биржевых рынках есть один очень важный, непреложный критерий истинности ваших предсказаний – это ваша прибыль. Если заработок большой, то ваши прогнозы верны, если ваша прибыль кратковременна – значит правы вы были недолго.

Есть ли закономерности в рыночных котировках или нет, и какова природа этих закономерностей – вопрос спорный, но то, что в биржевом ценообразовании точно присутствуют элементы хаоса – это очевидно. А следовательно теория «случайных блужданий» делает возможным получать на рынке прибыль или, что то же самое, предсказывать будущее рынка. И эти прогнозы станут более верными, если вы воспользуетесь производным биржевым инструментом – опционом.



ОБ ОПЦИОНАХ

Опцион — это договор, по которому покупатель получаетправо (но не обязанность) купить или продать актив по заранее оговорённой цене в течение определенного договором времени.

Опцион – это производный биржевой инструмент и произошел он от фьючерсных контрактов. Представьте, что вы производите какой-либо продукт, пусть это будет сахар. Для того чтобы его произвести вам необходимо время. Так как вы - производитель, вам необходимо подвести баланс затрат, доходов и заложить прибыль. Для этого вам нужно знать цену, по которой сахар будет продаваться. Поэтому, еще перед началом основных работ вы заключаете фьючерсный контракт на продажу некоторого количества сахара через какое-то время. Таким образом, вы страхуете себя от возможных колебаний цены на рынке сахара и, соответственно, убытков, но и лишаете себя возможности получить дополнительные прибыли в случае увеличения рыночной цены на сахар. Зато как у производственника у вас есть главное – уверенность и определенность.

А теперь представьте, что вы трейдер, и именно вы приобрели фьючерс на сахар. Если цена на сахар на момент поставки товара возросла, то вы получили прибыль, а вот если она сильно упала, то вы терпите значительные убытки. Опционы были изобретены трейдерами именно для таких случаев. Опционные контракты дают право отказаться от приобретения товара на момент исполнения контракта. За эту возможность вы должны оплатить определенную сумму денег или, иначе, премию.

Традиционно определение цены опциона являлось достаточно сложным делом. Зачастую цена оказывалась результатом субъективных и интуитивных предпосылок. Однако в 1973 году произошел переворот в области определения цены опциона. Была опубликована формула Блэка-Шоулза. Роберт Мертон, Майрон Шоулз, Фишер Блек считаются создателями формулы вычисления стоимости производных инструментов, в том числе и опционов. Именно она позволила подвести под производные инструменты теоретическую базу и применить математический аппарат, что до начала 70-х было явлением беспрецедентным. С этого времени интерес к производным инструментам начал стремительно расти и в результате привел к взрывному росту опционной торговли. Если в 1973 г. на Чикагской бирже в первый день ее работы торговалось до 1000 опционов, то в 1995 г. объем ежедневной торговли превышал 1 млн. опционов. Значение модели Блэка-Шоулза было столь велико, что в 1978 г. во время биржевого краха влиятельный журнал Forbes возложил всю ответственность за происходящее на математическую формулу.

В октябре 1997 г. этим трем ученым, авторам модели, была присуждена премия по экономике за создание математической формулы для вычисления стоимости опционов, которая оказала огромное влияние на развитие практики и теории биржевой торговли.

Сегодня математические методы предсказания будущего используются повсеместно в управлении рисками в сфере страхования, торговле на фондовом рынке и инвестировании. Основополагающий принцип заключается в прямой зависимости риска от прибыли: чем больший риск вы готовы на себя принять, тем на большую прибыль вы можете рассчитывать.

Использование опционов дает возможность инвестору адаптировать открытую позицию к любым формам движения рыночной цены. Но за эту возможность трейдер вынужден терпеть издержки и платить премию.

Возможные потери для покупателя опциона ограничиваются ценой, которая была уплачена за опцион. В то же время прибыль покупателя ничем не ограничивается, как и ничем не ограничивается потенциальные потери продавца. В этом главная идея опциона. В случае, если сделка не состоялась, опцион аннулируется, премия остается у продавца. Таким образом, и продавец и покупатель принимают на себя известные риски.

Опционы преимущественно используют с двумя целями. Первая цель - для страховки, например, инвестиционных вложений от потерь. Стратегии страхования широко используются большими инвестиционными компаниями. Вторая цель – это спекуляции. С одной стороны, возможность лимитировать максимальные убытки открывает широкие перспективы для профессиональных трейдеров. С другой, трейдер принимает на себя дополнительные риски, связанные с необходимостью предсказать не только направление движение рынка, но и время этих изменений. В связи с этим за опционами закреплена репутация особо рискованного инструмента.



Использование опционов в спекулятивной практике дает ряд преимуществ:

1. Чтобы зарабатывать на активе, трейдеру совсем необязательно приобретать его физически.

2. Стоимость опциона значительно ниже стоимости самого актива.

3. Максимальный риск ограничивается ценой опциона.

4. Приобретая опцион, трейдер страхует себя от любых возможных просадок.

5. Получаемая прибыль по опциону многократно превышает прибыль, получаемую от базового актива.

В то же время, торговля опционами требует от трейдера глубоких знаний рынка и опыта, ведь в своей торговой стратегии необходимо учитывать еще одну составляющую – чувствительность ко времени.



ПРО ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ

Под стратегией в опционах понимается комбинация различных опционов и возможного базового актива в одном инвесторском портфеле.

Все стратегии можно распределить в три группы в соответствии с ожиданием движения рынка, это «Бычьи», «Медвежьи» и «Нейтральные стратегии». Обычно, большинство основных стратегий описывается посредством графика прибылей. Он представляет собой график потенциальных прибылей и убытков позиции. Его горизонтальная ось показывается изменение цены базового актива, а вертикальная ось – изменение цены опционной позиции. Таким образом, график показывает зависимость цены опциона от цены актива. Точка на графике, в которой финансовый результат стратегии с учетом всех издержек и прибылей равен нулю называется точкой безубыточности.

При выборе той или иной опционной стратегии необходимо исходить из:

· общего направления цены базового актива;

· уровня волатильности (цена опциона прямо пропорциональна росту волатильности);

· времени истечения опциона.

Существует два основных вида опционов – опцион на покупку и опцион на продажу. Опцион на покупку «Call», опцион на продажу «Put».
Все возможные стратегии состоят из комбинирования четырех операций: покупки Call, покупки Put и продажи Call, продажи Put.

Покупая опционы на повышение или понижение, вы получите кредитное плечо и ограниченный риск. Вложив небольшие деньги, в случае угадывания сильного движения, вы получите существенное увеличение начального депозита. Вы также посредством покупки опционов можете хеджировать имеющиеся позиции по базовым активам.

Продавая опционы Call и Put вы, наоборот, принимаете на себя риск неограниченных убытков, а ваша прибыль будет состоять из премии. Для ограничения рисков применяются стратегии покрытия Call и Put. То есть с продажей опционов вы одновременно покупаете или продаете базовый актив. Это сохранит вашу потенциальную прибыль и уменьшит убытки.

Более сложные стратегии состоят из одновременной покупки или продажи разных опционов, и об этом вы можете прочесть статьи на страницах нашего журнала.


В КАЧЕСТВЕ ВЫВОДОВ

В самом начале использования опционов в биржевой торговле, в феврале 1976 года, Майрон Шоулз создал первый в США взаимный фонд (mutual found), в деятельности которого использовал стратегии с применением опционов. В его стратегии 90% активов вкладывалось в ценные бумаги, а 10% - в диверсифицированный портфель опционов "колл". С тех пор, следуя подобным путем, многие нынешние миллионеры из Силиконовой долины заработали свое состояние в результате того, что реализовали полученные как часть вознаграждения опционы на акции своих молодых и динамично растущих компаний.

Наиболее привлекательны опционы на акции, рынок которых отличается резкими и сильными ценовыми колебаниями, например, акции компаний, производящих компьютерное оборудование и программное обеспечение.

Опционы – это достаточно сложный, но в тоже время крайне перспективный механизм получения прибыли в бесконечном движении ценового графика. Это один из способов видеть будущее графика и принимать верное решение. А когда ваше верное решение будет соответствующим образом вознаграждено, наступят самые лучшие условия, чтобы начать создавать собственное будущее. Именно создавать, а не только планировать.


Автор: Иван Пивень
В любых делах, при максимуме сложностей, Подход к проблеме всё -таки один! Желанье - это множество возможностей, А нежеланье - тысяча причин!!!
  • Страница:
  • 1
  • 2
  • 3
Время создания страницы: 0.33 секунд
Massage